Северсталь pjsc что это значит аббревиатура
Разбор Северстали ( в рамках большого разбора металлургической отрасли)
ПАО «Северсталь»
Вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России и небольшим количеством предприятий за рубежом (Украине, Латвии, Польше, Италии и Либерии.)
Компания состоит из двух частей: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская сталь». Первая занимается добычей железной руды, коксующегося угля и обеспечивая потребности всей компании. Вторая занимается непосредственно производством стали.
Структура выручки/Продукция (данный на 2 квартал 2021 года):
Стальная продукция — 62.7% выручки.
Горячекатный прокат и толстый лист – 41,15%
Холоднокатный прокат – 10,45%
Оцинкованный прокат – 9,5%
Прочие стальные трубы, стальные гнутые профиля – 5%
Прокат с полимерным покрытием – 4,4%
Трубы большого диаметра – 1.6%
ЖРС (железорудное сырье) – 30,7 % выручки.
Уголь – 6,6% выручки.
Рынки сбыта:
Внутренний рынок 53%,
Экспорт 47% (Европа 37%)
Финансовые показатели за 2 квартал 2021 года.
Рентабельность по EBITDA достигла рекордных 54%.
Объемы продаж в 1 и 2 квартале 2021 года говорят о росте реализации продукции, но если смотреть динамику за полугодия 20/21 года, то не все так радужно выглядит.
Цифры писать не буду, все очень наглядно видно из таблиц.
Факторы влияния:
— Дополнительная нагрузка в виде экспортной пошлины в 15% является достаточно существенным фактором для компании, т.к. на экспорт приходится почти половина продукции.
— Дополнительная налоговая нагрузка в виде увеличения НДПИ
— Неопределенность с введением дифференцированного налога на прибыль
— Курсовые разницы (47% — экспорт, 80% обязательств компании в валюте)
— Цикличность компании (прибыль и выручка зависят от мировых цен сырье и продукции)
Пока цены на сталь находятся на исторических максимумах, но вы всегда должны помнить, что рост не может продолжатся вечно, и рано или поздно цена скорректируется. И 10-летний график цен тому доказательство.
Мультипликаторы по состоянию на 2 кв. 2021 года
Свободный денежный поток растет
Но для того, чтобы понять акции каких компаний являются наиболее перспективными к покупки, нужно обязательно их сравнить друг с другом.
Поэтому в следующих постах я разберу других представителей черной металлургии: ММК, НЛМК и Мечел.
О компании
Презентация компании «Северсталь»
Раскрытие информации ПАО «Северсталь» также доступно на сайте аккредитованного Банком России информ.агентства ООО «Интерфакс-ЦРКИ»
Краткая справка о ПАО «Северсталь»
Раскрытие информации ПАО «Северсталь» также доступно на сайте аккредитованного Банком России информ.агентства ООО «Интерфакс-ЦРКИ»
Меняемся
к лучшему.
Для вас
Раскрытие информации ПАО «Северсталь» также доступно на сайте аккредитованного Банком России информ.агентства ООО «Интерфакс-ЦРКИ»
ПАО «Северсталь» — это вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России и небольшим количеством предприятий за рубежом.
«Северсталь» остается мировым лидером отрасли по эффективности, демонстрируя высочайший в мире показатель рентабельности по EBITDA среди сталелитейных компаний, генерируя позитивный свободный денежный поток на протяжении цикла и достигая объявленных целей.
Для достижения этих целей были определены новые стратегические приоритеты, которые помогут компании «Северсталь» отличаться от конкурентов: превосходный клиентский опыт, лидерство по затратам и новые возможности. Эти стратегические приоритеты будут реализованы на основе уникальной корпоративной культуры компании.
Внедрение этого комплекса инициатив позволит компании «Северсталь» достичь ранее объявленной финансовой цели – увеличивать показатель EBITDA на 10-15% ежегодно в течение ближайших пяти лет (без учета ценовых/макро факторов).
История компании
24 августа 1955 года был получен первый череповецкий чугун на доменной печи №1. Этот день стал Днем рождения Череповецкого металлургического завода.
1956 – запущена первая коксовая батарея.
1958 – получен первый слиток мартеновской стали.
1959 – введен в эксплуатацию первый прокатный стан 1150.
1969 – получена первая электросталь.
1975 – введен в эксплуатацию стан 2000.
1980 – получена первая конверторная сталь.
1999 – «Северсталь» объявила о приобретении АО «Карельский окатыш».
2001 – «Северсталь» объявила о приобретении АО «Олкон».
2003 – «Северсталь» объявила о приобретении АО «Воркутауголь».
2004 – «Северсталь» объявила о приобретении компании Rouge Steel, которая впоследствии была переименована в Severstal Dearborn.
2004 – образование компании «Северсталь Метиз».
2006 – старт торговли GDR на акции «Северстали» на Лондонской фондовой бирже.
2006 – введен в эксплуатацию Ижорский трубный завод.
2008 – «Северсталь» объявила о приобретении активов в США (Severstal Warren, Severstal Wheeling и Severstal Sparrows Point).
2008 – «Северсталь» объявила о приобретении канадской компании PBS Coals Corporation.
2010 – введен в эксплуатацию трубопрофильный завод «Северсталь ТПЗ – Шексна».
2012 – выделение золотодобывающих активов «Северстали» в компанию Nordgold.
2013 – создание дистрибуционной сети дивизиона «Северсталь Российская сталь».
2014 – введен в эксплуатацию сортовой завод «Северсталь – Сортовой завод Балаково».
2014 — шахта «Воркутинская» АО «Воркутауголь» запустила лаву-гигант — длиной 317 м, с запасами более 1,4 млн тонн угля и мощностью пласта более трёх м.
2014 – «Северсталь» объявила о продаже Severstal Dearborn, Severstal Columbus и PBS Coals.
2017 – «Северсталь» объявила о приобретении Яковлевского рудника.
2017 – образование «Северсталь Диджитал» для внедрения цифровой стратегии компании.
2017 – создание крупнейшего среди российских промышленных предприятий data lake.
2018 – «Северсталь», РОСНАНО и Windar Renovables открыли первое в России производство башен ветроустановок.
2019 – «Северсталь» и Tenaris объявили о создании совместного предприятия по производству сварных труб в Западной Сибири.
Акции Северсталь. Стоит ли инвестировать?
ПАО «Северсталь» — российская вертикально интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания, владеющая вторым по величине сталелитейным комбинатом России и рядом активов за рубежом.
Занимает 37 место в мире по объему производства
Северсталь: история компании
Появление компании датируется 1955 годом, когда начал работу Череповецкий металлургический комбинат и был получен первый череповецкий чугун.
Через три года, в 1958, завод произвел первую череповецкую сталь, и еще не остывший слиток прокатился по городу в праздничной колонне.
В 1993 году предприятие Череповецкий металлургический комбинат было акционировано, а позже приватизировано.
С этого момента начинается активное развитие АО “Северсталь”: в ее состав вошли предприятия, связанные с производством метизов, труб большого диаметра, добычи угля, железной руды и других минералов.
Под конец нулевых Северсталь приобрела активы даже в США и Канаде. Правда проекты оказались неудачными и позже пришлось от них избавиться, зафиксировав убытки.
Северсталь: суть бизнеса
В любом случае, из одного сталелитейного завода Северсталь превратилась в полноценный вертикально-интегрированный холдинг.
Такая бизнес модель естественным образом защищает компанию от сезонных колебаний цен на сырье и помогает поддерживать высокую для отрасли рентабельность. По заявлениям самой Северстали у компании самая низкая себестоимость производства стали в мире.
Добычей сырья занимается производственный дивизион “Северсталь Ресурс”. Он практически полностью покрывает потребность компании коксующемся угле (на 80%) и в железной руде (на 130%), а также продает сырье внешним клиентам.
Все активы дивизиона расположены в России, а большая часть добываемых ресурсов приходится на железорудные окатыши:
Рис.1 Соотношения добываемых ресурсов дивизионом “Северсталь Ресурс”
Собственно производством готовой продукции занимается “Северсталь Российская сталь”
Специализируется дивизион на изготовлении стального проката для строительной отрасли:
Рис. 2 Продажи готовой продукции по отраслям. 57% продаж приходится на строительный сектор.
А примерно половина всех продаж приходится на горячекатаный прокат. Это важно понимать для отслеживания динамики цен.
Помимо этого, Северсталь владеет различными логистическими, сбытовыми и сервисными предприятиями по всей стране и за рубежом (В Европе, Украине, Беларуси)
Продажи осуществляются как на внутреннем рынке, так и за рубежом.
В первом квартале компания сумела довести экспортную выручку до 45%:
Рис.3 Динамика соотношения экспортной выручки и продаж на Российском рынке. Сейчас компания пытается работать на экспорт
А во втором квартале ожидается рост доли экспорта до 48-50%, причем большая часть экспорта приходится на Европейский рынок.
Переориентация продаж связана с серьезным падением спроса на отечественном рынке, а также проводится с целью извлечения большей выгоды от девальвации рубля.
Теперь немного про расходы и высокую маржинальность бизнеса.
Рис.4 Соотношения затрат двух дивизионов. 67% всех расходов “Российская сталь” составляет закупка сырья.
Получается, что если при неизменных или даже снижающихся ценах на готовую продукцию цены на сырье растут, то “Российская сталь” теряет в маржинальности, но “Ресурс” наоборот прибавляет.
Примерно такую картину мы наблюдали в первом полугодии 19 года, и для Северстали это проблемой не стало. Поэтому, еще раз отметим, что вертикальная интеграция позволяет компании показывать наибольшую в секторе маржинальность и является важным конкурентным преимуществом.
А теперь собственно о ценах на сталь. Ни для кого не секрет, что проблемы для сталеваров начались уже в 19 году. Все-таки сектор циклический, а значит мы не можем наблюдать постоянного роста спроса на продукцию:
Рис. 5 Отпускные цены на сталь. Снижение началось уже в 2019 году. Цены на горячекатаный лист упали на 10%
В первом квартале 20 года ситуация еще усугубилась. У Северстали средняя цена реализации всей стальной продукции снизилась на 6% к предыдущему кварталу.
Как это отразилось на финансах компании?
Северсталь: финансовое положение
В первую очередь страдает выручка. Цены снижаются, объем продаж не растет, денег компания зарабатывает меньше.
Видим плавное снижение показателей в 2019 году и в 2020 TTM:
Рис. 6 Денежные потоки Северстали. Слабые показатели прибыли в начале десятилетия связаны с наличием неэффективных зарубежных активов
Если посмотреть на данные за весь период представленный на графике, то видим что динамика не особо позитивная, в 2014 наблюдался убыток, а выручка за 2018 и 2019 года едва превышают выручку за 2011 год.
Это связано с тем, что в 14 году компания окончательно распродала свои неэффективные активы за рубежом и начала работать над повышением рентабельности своих проектов и вложений.
Падение выручки влечет за собой снижение остальных показателей, но особо сильно бросается снижение FCF и чистой прибыли в сравнении с результатами прошлого квартала:
Рис. 7 Результаты деятельности за первый квартал 2020 года. При снижении EBITDA на 7,8% рентабельность EBITDA держится на отличном уровне.
FCF по сравнению с 4 кв. снизился на 46,5%, а по сравнению с 1 кв. 19 года вообще на 86%.
Напомним, что FCF представляет собой операционный денежный поток (все те деньги, что реально поступили в компанию) за вычетом капитальных расходов (тех денег, что компания направила на инвестиции).
Так вот, начиная с 19 года Северсталь принялась наращивать CAPEX, что разумеется привело к снижению FCF, особенно сейчас когда операционный денежный поток падает, а кап. затраты остаются на достаточно высоком уровне:
Рис. 8 Факторный анализ свободного денежного потока. Немалое влияние на снижение показателя оказала увеличившаяся потребность в оборотном капитале (NWC change)
Изначально компания планировала направить 1,7 млрд. долларов на CAPEX в 2020 году, но в связи с кризисом было принято решение снизить сумму на 15% до 1,45 млрд., но сохранить по мере возможности дивидендные выплаты.
По результатам 1 квартала показатель находился на уровне 0,57 и компания направила и уже выплатила 27,35 руб. на акцию, что эквивалентно 307,5 млн. долларов.
Очевидно, что деньги пришлось брать из долга или кубышки, ведь за первый квартал FCF составил всего 54 млн. долларов. Это в свою очередь увеличивает Net Debt/ EBITDA примерно до 0,66 и все еще позволяет направлять весь FCF на выплаты.
За 2019 год компания выплатила 115,88 рублей, а за последние 12 месяцев 107,8 руб. на акцию:
При текущей цене в 877 руб. див. доходность составляет 12,3% годовых
И еще пару слов про кап. затраты. Приличная их часть будет направлена на увеличение самообеспеченности углем, то есть усиление вертикальной интеграции, а средняя внутренняя норма доходности по ожиданиям менеджмента будет составлять 30%.
Ситуация в секторе
Спрос на сталь скорее всего продолжит расти. Материал почти полностью подлежит переработке, что важно в свете все большей заинтересованности общества и государств в устойчивом развитии, а сфера применения стали постоянно расширяется.
В период с 15 по 19 года средние темпы роста производства стали составили 3,6%:
Рис. 10 Рост мирового производства стали. Отрицательный показатель наблюдался только в 90-95 годах.
В 2019 году сектор находился на дне производственного цикла. Кризис усугубил ситуацию и разрушил надежды на скорое восстановление
Аналитики ожидают, что мировой спрос на сталь начнет плавно реабилитироваться в третьем квартале, но по итогам года все-равно сожмется на 6,4%. Китайский рынок восстановится быстрее всех, а вот Европейский и Российский рынки, куда идет большая часть продаж компании, будут аутсайдерами в этом восстановлении.
Тем не менее строительный сектор, куда приходится большее потребление стали держится хорошо. Больше всех пострадала автомобильная промышленность.
Менеджмент Северстали заявил, что поставки во втором квартале сократятся всего на пару процентов, но выручка окажется под серьезным давлением в связи с падением цен на продукцию.
Подведем итоги:
Против:
Инвестируя в компанию, нужно быть достаточно осторожным. Пока все складывается лучше ожиданий и у Северстали хватает сил преодолеть кризис, но если мы увидим новые волны заражений, а заводы остановят свое производство высокие дивиденды могут быстро испарится.
Северсталь
Кристофер Кларк (председатель совета директоров)
Алексей Мордашов (генеральный директор)
Содержание
История
Слияния и поглощения
В начале 2000-х годов компания приобрела два завода легковых автомобилей в России: Ульяновский и Завод малолитражных автомобилей (Набережные Челны), которые были выделены в компанию «Северсталь-авто». В 2007 году генеральный директор «Северсталь-авто» Вадим Швецов выкупил контрольный пакет у Алексея Мордашова. В 2008 году «Северсталь-авто» изменило название на Sollers.
Попытка слияния с Arcelor
26 мая 2006 года одна из крупнейших сталелитейных компаний мира Arcelor заявила о своём слиянии с «Северсталью». В результате сделки владелец «Северстали» Алексей Мордашов должен был получить 295 млн вновь выпущенных акций Arcelor, что эквивалентно 32 % уставного капитала объединённой компании. Эта доля была оценена в 12,98 млрд евро. Взамен Arcelor должен был получить от Мордашова все принадлежащие ему акции «Северстали» (82 %), включая Severstal North America, горнодобывающие активы и долю в итальянской металлургической компании Lucchini. Кроме того, Мордашов должен был доплатить 1,25 млрд евро денежными средствами.
Слияние Arcelor и «Северстали» могло бы привести к созданию крупнейшей металлургической компании в мире с ежегодным объёмом продаж 46 млрд евро, EBITDA на уровне 9 млрд евро и производством в размере 70 млн т. в год и стать крупнейшей сделкой российского бизнеса за рубежом. Однако предложение «Северстали» оказалось перекрыто предложением компании Mittal Steel, которое было одобрено советом директоров Arcelor. В итоге 30 июня 2006 года собрание акционеров Arcelor высказалось против предложения «Северстали», одобрив таким образом предложение Mittal Steel (в итоге сделки была создана компания ArcelorMittal).
Собственники и руководство
В состав совета директоров входит 10 человек, 5 из которых являются независимыми директорами. Председатель совета директоров «Северстали» — независимый директор Крис Кларк.
Деятельность
Показатели деятельности
В 2007 году предприятия группы выпустили более 17,5 млн т стали.