Сектор утилитес что это
Рынок акций США. 11 секторов в деталях
На рынке США торгуется более 4 тыс. акций, более 2000 депозитарных расписок и 2200 бумаг ETF. В рамках S&P 500 их насчитывается 11 секторов. Каждый сектор, в свою очередь, подразделяется на индустрии.
1. Диверсификация. Чтобы сформировать портфель акций, имеет смысл ограничиться примерно 5-15 компаниями из разных секторов. Самый простой способ — поделить вложения поровну. Знание секторов поможет подобрать слабо коррелирующие акции, снизив риск портфеля.
Более консервативный подход: большую часть вложить в ликвидные и стабильные компании, а оставшиеся деньги — в высокорисковые акции. Разбавив портфель облигациями, а также зарубежными бумагами, можно получить достаточно сбалансированный набор.
2. Концентрация (точечные идеи). Если вы верите в долгосрочные перспективы какой-либо индустрии или ожидаете появления катализаторов в определенном сегменте, то информация о структуре секторов позволит оптимально подобрать подходящие бумаги.
В разные периоды появляются новые драйверы, прорывные технологии и бизнес-модели, а значит и лидеры роста. В последнее десятилетие — это сектора высоких технологий и коммуникационных услуг. Современные мегатренды — электронная коммерция и платежи, стриминг, искусственный интеллект, big data.
3. Оценка сопоставимых компаний. В интересующих секторах можно провести сравнительную оценку. Речь идет о поиске недооцененных бумаг. Их можно найти при помощи сравнения акций с медианными значениями по сектору (индустрии). Сравнивать стоит мультипликаторы, показатели рентабельности, долговой нагрузки, дивидендов, ожидания по динамике доходов, волатильности, дисконта акций к средним таргетам аналитиков.
4. Зависимость от бизнес-циклов. Речь идет о разрезе в 1-10 лет. Полный цикл охватывает три периода: возрождение, экспансию и сокращение экономики. Речь также идет о четырех этапах: раннем, среднем, позднем и рецессии.
Инвестиции в жилищно-коммунальный сектор: 5 крупнейших компаний США
Компании из коммунального сектора производят и передают электричество, воду и газ. Этот сектор считается защитным: даже в кризис спрос на эти ресурсы не исчезнет, так что прибыль довольно стабильна, а акции таких компаний не очень волатильны.
В этом материале — пять крупнейших представителей жилищно-коммунального сектора США с акциями на Санкт-Петербургской бирже.
NextEra Energy (NEE)
Энергетическая компания, работающая в США и Канаде. Генерирует более 45 тысяч мегаватт электроэнергии, в том числе за счет энергии ветра и солнца.
Занимает 166-е место в Fortune 500 — рейтинге крупнейших компаний по выручке — с годовой выручкой 18 млрд долларов
Капитализация: 164,4 млрд долларов
Коэффициент P / E : 67,9
Southern (SO)
Американский газовый и электроэнергетический холдинг, обслуживающий 9 млн потребителей на территории более 300 000 км².
Занимает 146-е место в Fortune 500 с годовой выручкой 20,4 млрд долларов
Капитализация: 67,9 млрд долларов
Коэффициент P / E : 21,3
Dominion Energy (D)
Компания поставляет электроэнергию и газ в 16 штатов США и обслуживает более 7 млн клиентов.
Капитализация: 62,5 млрд долларов
Коэффициент P / E : 27
Exelon (EXC)
Компания занимается генерацией и поставкой электроэнергии, а также продажей газа. Обслуживает более 10 млн клиентов в 43 штатах США.
Капитализация: 49,9 млрд долларов
Коэффициент P / E : 51,7
Sempra Energy (SRE)
Компания снабжает электричеством и природным газом более 36 млн клиентов в южных штатах США и Мексике.
Капитализация: 41,6 млрд долларов
Коэффициент P / E : 19,1
Как разобраться, куда вложить
Данные актуальны на момент публикации
Почитайте другие наши статьи об инвестициях:
Есть и не одна: oneok, williams companies и ppl.
Sinister, ощущение, будто данный набор бумаг обусловлен только их дивдохой более 5%, при этом у всех трех выручка снижается за последние 10-5 лет и Payout заметно более 100. К тому же ростом див выплат отличается только oneok, у двух других и вовсе ниже оф инфляции в сша.
Не предъява, не осуждаю, наверняка у вас были причины для такого выбора, но не отметить эти моменты не мог.
Sinister, у нас с вами разные подходы)
Ощущения потому же разные. Есть ли тут правый время покажет. Может годика через два мы все (инвесторы с т-ж и их пульсята, форексы, криптотрейдеры и прочие догикоины) взявшись за руки будем просить милостыню у людей, которые вложились в одноклассниках в производство шурупов в 2016м году.
Аналитики «ФИНАМа» провели инвестиционное исследование электроэнергетического сектора.
Utilities RU: кризис не отменяет генерации дивидендов. Защитный актив или нет? Вирусный кризис неблагоприятно повлиял на сектор Utilities в прошлом году вследствие сокращения энергопотребления, ухудшения платежной дисциплины клиентов, а также задержек по инвестиционным проектам. Мы также отмечаем риски отражения обесценений активов по итогам прошлого года в отчетах МСФО, так как кризис создает благодатную почву для переоценки активов в меньшую сторону, но мы видим, что сектор в целом неплохо пережил кризис и сохранил способность генерировать дивиденды.
По России потребление электроэнергии в 2020 году составило 1050,4 млрд кВт*ч, что эквивалентно сокращению на 2,3% (г/г). Среди региональных ОЭС рост наблюдался лишь на Дальнем Востоке, в зоне промышленного развития.
Финансовые отчеты отразили снижение выручки и прибыли по сектору. Наиболее уязвимыми оказались операторы ТЭС: общий спад спотовых цен и тепло-энергопотребления, в том числе экспортного, на фоне кризиса и нетипично мягкой зимы совпал с сокращением загрузки топливных станций в условиях высокой водности в 1-м полугодии.
Вирусный кризис запустил переоценку ожиданий по прибыли и дивидендам по итогам 2020 года. Доходность сектора снизилась, и часть компаний вошла в период стагнации доходов после достижения пиковой прибыли в предыдущие годы. Аутсайдерами стали акции «Мосэнерго», «ТГК-1» и «Энел Россия», показавшие самый сильный спад по прибыли. На результаты «Энел России» также оказала влияние полная перестройка бизнеса – продажа угольной генерации в прошлом году и строительство нескольких ветропарков, а также ожидания окончания тепловых ДПМ с 2021 года. Инвестпрограмма «Энел России» находится в активной фазе, и на фоне снижения прибыли и ухудшения долговых метрик, менеджмент решил отменить дивиденды по итогам 2020 года, отдав приоритет инвестициям. Отказ от дивидендов мы считаем необычным явлением для современной публичной электроэнергетики, но не ожидаем, что это распространится на другие кейсы, так как ENRU, можно сказать, живет сейчас своей жизнью.
Источник: данные СО ЕЭС
Единственной компанией, отразившей рост прибыли, стала «РусГидро», благодаря высокой водности в 1-м полугодии, запуску новых мощностей, в том числе по ДПМ, финансовому доходу от переоценки форварда и нерегулярных статей. «РусГидро» прошла операционный разворот в прошлом году, завершив строительство приоритетных проектов и улучшив тарифы для ТЭС в ДФО, и сейчас восстанавливает позиции.
Относительно неплохо пережили кризис сетевые компании: прибыль акционеров по холдингу «Россети» уменьшилась на 21% (г/г) по итогам 9 мес. 2020 года. «Сети» также прошли через пик неплатежей и спад отпуска во время карантинов. Смягчающим фактором для прибыли стала экономия на покупной энергии на фоне падения рыночных цен на нее и программы по уменьшению потерь в сетях. Мы также отмечаем, что отраслевые акции были менее уязвимы из-за низкой оценки по мультипликаторам и ожиданий «сетевых» реформ (повышение платы за льготное техприсоединение, введение платы за резерв мощности).
По нашим прогнозам, в этом сезоне сектор сможет предложить инвесторам довольно интересную доходность, около 6,5%, что на текущий момент немного превышает рыночную доходность
Лидером по доходности могут стать «Юнипро» и «ТГК-1». DY 11% и 10% выглядят заманчиво, но на наш взгляд, это может быть сопряжено с рисками. В кейсе «Юнипро» многое будет зависеть от запуска 3-го аварийного энергоблока Березовской ГРЭС, который должен компенсировать окончание повышенных платежей по ДПМ. Акции TGKA, в свою очередь, могут впоследствии нескоро закрыть дивидендный гэп ввиду ожиданий снижения прибыли в текущем году, и соответственно следующего дивиденда.
Источник: оценки ГК «ФИНАМ»
Рост спроса на электроэнергию ожидается за счет восстановления деловой активности, которое в большей степени проявится во второй половине 2021 года, а также более низких температурных режимов. В январе 2021 г. потребление увеличилось на 4,8% (г/г) по стране, в ОЭС Востока – на 6,8% (г/г). Улучшение наблюдалось во всех региональных подсистемах ЕЭС России. В феврале 2021 года наблюдалась аналогичная ситуация: потребление даже с учетом дополнительного дня 2020 года выросло во всех регионах, кроме Урала (-2,4% г/г). Наибольший рост потребления наблюдался в ОЭС Центра (6,9% г/г), Средней Волги (3,8% г/г) и Северо-Запада (5,8% г/г). На повышение показателей также оказало влияние температурных режимов: усредненная температура в январе и феврале, по данным Гидрометцентра России, была ниже климатической нормы на 1 и 9 градусов соответственно.
Источник: данные СО ЕЭС
Источник: данные СО ЕЭС
Рост спотовых цен на электроэнергию даст операционный рычаг и повысит операционную рентабельность генерации.
Цены в сегменте РСВ (рынок на сутки вперед) в начале 2021 года (январь и февраль) в первой ценовой зоне находятся на максимумах с 2019 года, что является дополнительным стимулирующим фактором для генерирующих компаний. Учитывая растущий спрос, температурный фактор и увеличение загрузки ТЭС, стоит ожидать увеличения операционных показателей электроэнергетических компаний в первом квартале 2021 года до уровней аналогичного периода 2019 года.
Источник: данные СО ЕЭС
Индексация цен на мощность КОМ. Со 2-го полугодия ожидается резкий рост цен на мощность КОМ. Приводим ниже график цен на мощность в сегменте КОМ в 1 и 2 ценовых зонах (без учета поправки на инфляцию):
Источник: данные СО ЕЭС
Установка «умных» счетчиков позволит «сетям» сократить объем потерь и улучшить операционную рентабельность. По нашим оценкам, расходы сетевых компаний, входящих в периметр холдинга «Россети», на оплату потерь составили в 2020 году около 147 млрд руб. По простым подсчетам сокращение объема потерь на 1% может дать экономию в 1,5 млрд руб. и повысить операционную рентабельность на 15 б.п. Мы считаем, что меры «Россетей» по уменьшению потерь станут одним из ключевых драйверов роста прибыли в будущие годы, что позволит наращивать прибыль и дивиденды даже в условиях ограничения индексации тарифов. Добавим также, что счетчики будут также фиксировать баланс потерь, что позволит избежать судебных споров со сбытовыми компаниями, которые обычно проявляются в отчетах резервами.
Установка интеллектуальных счетчиков находится на начальном этапе реализации, но в ближайшие годы их доля будет стремительно увеличиваться, поскольку с 2022 года электросетевые и сбытовые компании обязаны устанавливать только счетчики нового поколения. Важным параметром контроля уровня потерь в ближайшие годы станет использование компаниями Big Data для измерения вероятности хищений электроэнергии отдельными потребителями. Технологии искусственного интеллекта будут активно внедряться в ближайшие годы для координации работ мобильных бригад, что позволит не только фактически снизить риски хищений, но и поспособствуют более эффективной работе по предотвращению таковых.
Риски
Окончание сроков ДПМ окажет давление на прибыль генкомпаний. У «Юнипро» в 4К 2020 истек срок ДПМ 7-го блока Шатурской ГРЭС (400 МВт), 5-го блока Яйвинской ГРЭС (448 МВт), в 3К 2021 года заканчиваются сроки ДПМ 2-х блоков Сургутской ГРЭС-2 (суммарно около 800 МВт). После окончания ДПМ мощность с этих активов будет поставляться по расценкам «старой» мощности, которые в разы ниже, и эмитент может пережить еще год с негативной динамикой прибыли, если не запустит аварийный 3-й энергоблок Березовской ГРЭС. Это естественно поставит размер дивидендов под вопрос. Мы считаем, что этот риск еще не отражен в ценах и очередной перенос сроков запуска станет триггером к снижению капитализации UPRO. Не стоит также забывать и о риске делистинга акций после получения «Фортумом» полного операционного контроля над материнской компанией Uniper.
«Энел Россия» закончила получать повышенные платежи по тепловым ДПМ в прошлом году на фоне чего прибыль продолжит снижаться и в текущем году.
В ноябре 2021 года у «ОГК-2″ заканчивается ДПМ по ПГУ-800 Киришская ГРЭС (800 МВт). Объем оплачиваемой мощности по ДПМ «Интер РАО» сократится на 620 МВт в совокупности по 3-м объектам, у «ТГК-1″ – на 665 МВт.
Атомная энергетика расширяет рыночную долю, создавая конкуренцию для ТЭС. За 2020 год атомные электростанции России, контролируемые госкорпорацией «Росатом», увеличили долю в топливном балансе страны с 17,6% до 20,6%. Этому способствовал комплекс факторов, в числе которых рост КИУМ АЭС, новые вводы и дешевая цена вырабатываемой электроэнергии относительно других видов генерации. При этом в 2021 году планируется дополнительный ввод 150 МВт ядерной мощности за счет замещения реактора РБМК-1000 №2 Ленинградской АЭС на реактор ВВЭР-1200 (начало промышленной эксплуатации в марте 2021 года) с брутто мощностью 1150 МВт. Кроме того, продолжается строительство 2-х энергоблоков Курской АЭС, которые за счет замещения двух РБМК-1000 принесут на энергетический рынок дополнительные 510 МВт к 2025 году.
Приводим ниже данные по генерации в ЕЭС России по типу топлива:
Источник: данные СО ЕЭС
Уход потребителей на собственную генерацию. Динамика цены на мощность, формирующей структуру тарифа на ОРЭМ вместе с ценой на РСВ, в последние годы все сильнее определяется нерыночными надбавками. В 2020 году доля последних в структуре платы за мощность составила 68,9%, а в 2021 году, по оценкам «Совета рынка», доля нерыночных надбавок может увеличится до 81% платежа за мощность, достигнув 667 млрд рублей в год. Рост цены на мощность в 2020 году оказался связан с ростом нерыночных надбавок, значимыми компонентами которых являются вводы по программам ДПМ (в том числе объектов ВИЭ). Увеличение надбавок, в свою очередь, вынуждает потребителей все активнее уходить на собственную генерацию или закупать электроэнергию у небольших розничных ТЭС, которым, к слову, также выгоднее поставлять э/э напрямую потребителю. Данная тенденция отчетливо прослеживается на графике выше: если доля электростанций промышленных предприятий в энергобалансе страны за 2019 год составляла 5,8%, то в 2020 выросла до 6,2%.
Потеря импортеров российской электроэнергии. В январе 2021 года финский сетевой оператор Fingrid опубликовал четыре сценария долгосрочного развития энергосистемы страны. Финляндия, являясь крупнейшим импортером российской электроэнергии, планирует к 2035 году выйти на углеродную нейтральность. При этом в трех сценариях из четырех предусматривается прекращение импорта электроэнергии. Ниже приводим данные по экспорту электроэнергии из России в 2015-2020 гг.:
Источник: данные ФТС РФ
Сокращение экспорта в 2020 году в связи с неблагоприятной ценовой конъюнктурой на рынке Nord Pool внесло наибольший вклад в снижение совокупного экспорта на 7,93 млрд кВт*ч, что эквивалентно 0,76% от общей генерации в 2020 году. Данная величина является значительной в масштабах любой отечественной компании, следовательно, риск дальнейшего ухода импортеров электроэнергии довольно велик.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.